关于原油宝的“灵魂九问”

跌破平仓线，保证金会血本无归，大多数人对期货的了解仅限于此。但最近，有一批投资中国银行原油宝的做多客户，不仅本金全部亏完，还倒欠银行数倍本金。如此不可思议的现象，到底是怎么发生的？

事情还要从WTI原油期货一夜暴“负”说起。什么是WTI原油期货？WTI原油，全名为美国西得克萨斯轻质原油，凡是在美国交易的原油，定价都参考它。一手WTI原油期货就是一份1000桶WTI原油的合同。买卖双方人手一份，买方手里的合同叫做多单，涨了能赚钱；卖方手里的合同叫做空单，跌了能赚钱。因为是期货，所以现在不交货，交货时间根据合约月份来定。5月合约就是5月交货，北京时间4月21日是最后交易日，如果不想或没能力交接货，就得在4月21日之前把多空单子平掉。多空单不会自动从5月转移到6月的，想要继续持有6月合约，就得先平5月单子，然后重新下单开仓。为什么会出现负油价？4月20日晚，5月份WTI合约在到期前一天跌至每桶-37.63美元/桶。

原油当日走势之所以发生这样的情况，是因为目前市场上原油的需求远远小于供应量，并且大家都没有地方储存油，炼油的成本也高于油本身的价格，原油倒掉还需要罚款，场面非常尴尬。所以，临近交割只能强制平仓，负数价格就出现了。2倒欠巨款当很多人还在隔岸观火时，殊不知，负油价这只“黑天鹅”已越过太平洋，直接冲击到原油宝产品。原油宝是个什么宝？原油宝是中国银行的纸原油，投资的不是石油，而是原油期货。

原油期货的投资门槛较高，普通投资者很难参与。而这款产品的特点就是交易起点低，其交易起点为1桶，交易最小递增单位为0.1桶。根据原油期货现在的价格，1桶原油价格也就一百多块钱。投资者可以选择做多、做空原油。认为原油将上涨的，可以选择做多，不看好未来原油价格的，选择做空。为什么会倒欠巨款？这次出事的原油宝，正是挂钩WTI原油5月合约的产品。这款产品有一个隐患：它把最后交易日设定为4月20日晚10点，只比挂钩的WTI原油期货到期日早1天。正常情况下，在合约到期的前一两周，大部队就都离场了，此时场子里就剩很少人玩，价格就容易被腰杆硬的一方操纵，导致暴涨暴跌。而原油宝的产品设计不能实物交割，因此必须在4月20日晚10点前抛掉所有单子，无论是什么价格都要悉数抛掉。3争议的焦点

中行为何不强制平仓？首先受到投资者质疑的一点是，原油宝协议为跌至20%保证金时强平，但在跌至20%时，中国银行没有起到应有的风险控制作用。对此，中国银行回应称，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓；对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。中行最后时点移仓违规吗？并不违规，移仓时间实际在产品协议中都有规定。中行和工行等银行对于挂钩美国原油的产品，其最后交易日的设定，不尽相同，但在产品协议里面都提前注明，一直以来，中行都是完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。移仓时间较晚的优点是在美油到期前，投资者能够更加充分选择何时移仓，毕竟可以选择买入卖出的时间更加临近交割时间。缺点就是临近交割期价格存在巨幅波动的可能性，因为临近交割一般大家都会选择投资远月的期货，少量的交易就会引起价格较大的波动。中行风险提示不到位？中行表示，在原油宝产品介绍中，已对风险进行了提示。